黄金股ETF财报解读：份额激增1283.19%，净资产增长1403.13%，净利润亏损2.23亿，管理费511.38万

2025年3月28日，永赢基金管理有限公司发布永赢中证沪深港黄金产业股票交易型开放式指数证券投资基金（简称：黄金股ETF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年间，基金份额总额大幅增长1283.19%，净资产增长1403.13%，然而，本期利润却亏损2.23亿元，同时产生了511.38万元的管理费。

主要会计数据：本期利润亏损，资产净值大幅增长

黄金股ETF在2024年呈现出鲜明的财务特征。从主要会计数据来看，本期利润为 -223,405,910.78元，较上一年度的 -5,868,820.65元，亏损幅度明显扩大。加权平均基金份额本期利润为 -0.2536元，本期加权平均净值利润率为 -21.70%，显示出基金在该年度面临较大的盈利压力。

不过，期末基金资产净值达到1,651,190,700.55元，相较于2023年末的109,849,458.99元，增长幅度高达1403.13%。期末基金份额净值为1.0654元，较上一年度末的0.9860元有所增长，基金份额累计净值增长率为6.54%。这表明尽管基金在本年度出现亏损，但资产规模的扩张使得基金净值有所提升。

基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准

在基金净值表现方面，过去一年，黄金股ETF份额净值增长率为8.05%，同期业绩比较基准收益率为7.48%，基金跑赢业绩比较基准0.57个百分点。然而，短期来看，过去三个月基金份额净值增长率为 -15.93%，业绩比较基准收益率为 -15.86%，基金略低于业绩比较基准。

从自基金合同生效起至今的数据看，基金份额净值增长率为6.54%，业绩比较基准收益率为7.75%，基金落后业绩比较基准1.21个百分点。这反映出基金在长期运作过程中，虽整体表现尚可，但仍存在一定的波动和挑战。

投资策略：严格复制指数，适时调整组合

报告期内，黄金股ETF坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，旨在紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金管理人按照中证沪深港黄金产业股票指数的成份股构成和权重构建投资组合，并根据基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票增发或配股、成份股停牌或法律法规限制等因素，对股票投资组合进行适时调整。

这种策略的实施，使得基金能够较为准确地反映标的指数的走势，但也意味着基金的表现高度依赖于指数的表现，缺乏主动投资带来的灵活性。

业绩表现：份额净值增长8.05%，跑赢基准

截至报告期末，黄金股ETF基金份额净值为1.0654元，本报告期内，基金份额净值增长率为8.05%，同期业绩比较基准收益率为7.48%。这一成绩表明，尽管市场环境复杂多变，基金在跟踪指数的基础上，通过合理的投资运作，成功实现了对业绩比较基准的超越，为投资者创造了一定的超额收益。

宏观经济与市场回顾：2024年市场先抑后扬

2024年，A股市场走势呈现出先抑后扬的特征。一季度，美联储降息预期升温，国内经济持续修复，但房地产销售恢复速度较慢，产业支持政策陆续出台。二季度，海外降息预期推迟，国内消费恢复不及预期，制造业PMI再次低于荣枯线。下半年，海外通胀压力缓解，主要经济体经济表现分化，全球货币政策延续宽松。9月后，宏观及市场环境发生重要变化，美联储首次降息50BP，国内政治局会议聚焦经济，一系列超预期“政策组合拳”出台，市场风险偏好快速修复。

在此背景下，沪深300指数上涨14.7%，中证500指数上涨5.5%，创业板指上涨13.2%。行业层面，金融、通信、家电行业领涨，医药生物、农林牧渔、美容护理行业领跌。中证沪深港黄金产业股票指数上涨9.6%，黄金价格受多种因素影响屡创历史新高，黄金股指数上半年上涨20.6%，下半年回调10.85%。

2025年展望：权益市场存积极因素

展望2025年，权益市场存在较多积极因素。宏观政策协同发力，超常规逆周期调节、适度宽松的货币政策和积极的财政政策有望推动国内经济渐进式复苏。2024年四季度GDP增速回升至5.4%，企业盈利修复可期，A股估值或有进一步修复空间。同时，推动中长期资金入市方案以及创新货币政策工具的落地，有望为权益市场带来持续增量资金。

对于黄金市场，央行购金趋势持续，新兴市场国家购金力度超出预期，保险资金等长钱流入，以及地缘关系和美国政策的不确定性，都可能对黄金价格产生影响。黄金股目前估值分位水平处于历史较低位，且处于量价齐升的景气周期，若金价反弹，黄金股有望再次成为反弹先锋。

管理与托管费用：费率稳定，规模影响费用总额

黄金股ETF的基金管理费按前一日的基金资产净值的0.50%的年费率计提，2024年当期发生的基金应支付的管理费为5,113,818.10元，其中应支付销售机构的客户维护费为158,581.11元，应支付基金管理人的净管理费为4,955,236.99元。基金托管费按前一日的基金资产净值的0.10%的年费率计提，2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,022,763.63元。

与上一年度相比，由于基金资产净值的大幅增长，管理费用和托管费用总额均有显著增加。这种费用计提方式在一定程度上保证了基金管理人和托管人的收益稳定性，但也对基金的盈利能力提出了挑战，尤其是在基金业绩不佳时，费用的支出可能会进一步压缩投资者的收益空间。

交易费用：股票交易费用影响投资收益

在交易费用方面，2024年基金买卖股票差价收入为 -30,349,179.48元，股票投资收益合计为 -49,789,046.71元。交易费用的支出对基金的投资收益产生了一定的负面影响。其中，卖出股票成交总额为846,910,055.43元，卖出股票成本总额为874,811,245.97元，交易费用为2,447,988.94元。

此外，应付交易费用期末余额为112,877.50元，较上一年度末的339,623.80元有所减少。交易费用的控制对于提高基金的投资回报率至关重要，基金管理人需要在保证投资组合流动性和跟踪精度的前提下，优化交易策略，降低交易成本。

资产组合：权益投资主导，港股投资占比19.03%

期末基金资产组合中，权益投资占据主导地位，金额为1,642,269,726.94元，占基金总资产的比例为98.30%，其中股票投资金额与权益投资金额一致。银行存款和结算备付金合计为14,017,496.19元，占基金总资产的0.84%。基金未持有基金投资、固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产。

值得注意的是，本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币314,262,592.01元，占期末净值比例19.03%，显示出基金在资产配置上对港股市场的一定侧重，这也使得基金面临港股市场特有的风险，如投资环境、市场制度及交易规则差异等带来的风险。

股票投资：指数投资集中于采矿业，积极投资分散

报告期末指数投资按行业分类的境内股票投资组合中，采矿业公允价值为1,001,069,736.52元，占基金资产净值比例60.63%，是占比最高的行业。其次为制造业和批发零售业。而积极投资按行业分类的境内股票投资组合较为分散，各行业占比均较低。

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细中，指数投资部分，紫金矿业、山东黄金等大型黄金矿业企业占据前列。积极投资部分，多为一些新股，公允价值占比较小。这种投资组合结构反映了基金紧密跟踪指数的投资策略，同时也体现了黄金产业在基金投资中的核心地位。

持有人户数与结构：机构主导，联接基金占比10.9966%

期末基金份额持有人户数为14,185户，户均持有的基金份额为109,263.59份。持有人结构方面，机构投资者持有份额占总份额比例为72.5883%，个人投资者持有份额占总份额比例为27.4117%。其中，永

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