来源：金石杂谈
11月29日，今年以来私募圈属实不太平，前有杭州30亿量化卷款跑路，百亿私募软华新动力卷入其中；后有洛克资本、瑞丰达、华侨基金等相继出现兑付危机并跑路。
就在近期再有私募暴雷，含德基金陷入流动性危机，投资人的钱无法兑付，山东分公司人去楼空，一片狼藉，美女总裁兼基金经理疑似跑路。综合市场消息，成立7年，公司账上亏了20亿．．．
看起来人美心善，实则是收割中产，把投资人当猴耍。说是有超15年投资经验，实则是营业部投资顾问，但是她毕业于交通学院，对金融市场的熟悉程度，这里要打一个问号。
上海含德股权投资基金管理有限公司成立于2016年1月，官网自称是一家股权投资管理公司，有9家分公司，20余人专业投研团队，含德基金在北京、上海、深圳、天津等城市成立合伙人事务办公室。
既然是股权投资基金，那自然是一级市场PE/VC。公司官网也显示，公司主要投资领域包括股权投资（PE/VC）、上市公司定向增发、上市公司可转债和可交债等。
成立7年来募集多少资金不知道，但近爆出来的德州分公司就募资到了4-5亿资金，投资已到期，但迟迟未能兑付；于小彬表示，杭州富阳受害金额8亿，占比40%。这就意味着，含得基金目前有20亿资金漏洞。
那么，含德基金为何亏损如此惨重？
含德基金表示，近几年，受到多方面因素影响，公司参与到二级市场的产品受到了严重的冲击，导致亏损严重。一系列不利因素影响了兑付的及时性。
为此，公司在11月4日还表示，将全力进行战略转型，投资新能源汽车、充电站、生命文化公园和墓地开发项目。而且公司表示，将全力支付投资人本金，承诺2025年1月22日之前支付本金的千分之二的诚意金，然后分6年对付。
只能说都是骗，就在2024年11月22日，含德基金已经主动注销，电话无人接听，含德基金菏泽分公司CEO兼基金经理白云凤已经跑路。
值得注意的是，白云凤还有一个身份，那就是她还是上海极灏私募基金管理有限公司的实控人。金石杂谈查询发现：1）极灏私募官网打开就是含德基金；2）极灏基金和含德基金办公地址都在上海市上海市杨浦区平凉路街道霍山路777号A栋，一个是1708，一个是1709；3）2016年至2021年，她还担任含德基金的副总；4）而根据公开信息，白云风就是含德基金的总裁，且和许小彬关系密切。
由此可以断定，两家公司其实是一家公司。而根据规模，含德基金规模5亿以下，而极灏基金5-10亿，不知含德基金是极灏基金旗下子公司，还是含德基金将所有资金注入进了极灏基金？但这并不重要。
根据协会官网，白云风长期在济南任职，先后在华泰证券、光大济南经十路、中泰济南大道等担任投资顾问或经纪人，2016年摇身一变从投资顾问成为了私募总经理。16年7月至21年3月在含德担任副总，21年4月则去了极灏担任总经理、法人、执董。
至于含德基金，协会官网显示实控人有三位，孔岳持股10%，张秀奇持股50%，于小彬持股40%。不过，天眼查显示，10月份张秀奇退出，于小彬成为实控人。
根据于小彬的名片，他就是极灏基金董事长。所以含德基金和极灏基金真正的实控人正是于小彬，而白云风则在其中扮演了举足轻重的角色。可以说，含德基金的暴雷，于小彬和白云风是罪魁祸首。
不过，含得基金将经营不善全部归咎于市场经济下行是否就是全部真相？当然不是！
10月14日，含得基金经侦聊天内容在社区平台传播，根据该聊天内容基本可以看出含得基金存在的问题：
1）募集的钱既有资金打进募集户，也有资金打入于小彬个人户，打入个人账户其实就变成了私人资产，私募投资形同虚设。可以说，含得基金及于小彬赤裸裸的非法侵占投资人资产。
2）投资人到公司查了公账，发现资金没有投资项目，资金挪用严重。在视频中，含德基金实控人于小彬被投资人责问，钱去哪里了？于小彬则承认一分钱都没投到项目里。再问就是支支吾吾。
根据天眼查，于小彬旗下有46家公司，其中山东黑金供应链管理有限公司注册资本3亿，公司规模最大，这家公司2023年资产1.17亿，负债2.07亿，已经严重资不抵债。所以，不排除，含德基金被于小彬挪用用于投资自己的公司。
3）打给个人的账户放贷了，投资人的钱主要投资了雪球、股权项目还有不良资产项目；9月份还说账上有14亿，如今不仅账上没钱而且亏损严重；甚至让员工借贷、卖房子堵窟窿；以前说雪球到期了就能拿到钱了，近期员工到公司，结果被告知爆仓了。
经侦聊天内容显示，含德基金投资了大量的雪球产品，因为雪球加了4、5倍的杠杆，直接爆仓了。去年底到今年年初A股不断下跌，如果不加杠杆，到了敲出时间损失的只有保证金，大约25%左右。
观察期内，从未发生敲出事件，但曾发生敲入事件，且最后一个敲出观察日收盘价＜期初价格，则投资者亏损=投资本金×标的期末价格较期初价格跌幅×杠杆（如有）。但如果加杠杆4-5倍，一旦敲入未能敲出，将损失所有本金，意为爆仓。
4）其实，除了资金挪用、投资雪球爆仓，公司高管、员工高昂的工资也是资金的一大去向。于小彬表示，实际上2023年8月就想止损，10月财务支配权由王存友为首的营销部掌控，2024年整个营销部大肆欺诈客户续投，将投资款用各种方式占为己有，才导致的如今的亏损。
不过，营销部负责人则表示，是于小彬一直在骗，10月1号还说雪球产品有15亿，实则最终敲出只有几百万（金石注：大部分资金要么亏损，要么就没投那么多被挪用），给的年终报表也是一直盈利。
此外，该营销部负责人透露：自2015年进入公司，您总共给我发了三千多万的收入，这是武X经理给我拉出来的收入明细，其中1350万又投进了公司，剩下的2000多万购买了房产、车子，也被你用圈套做担保做抵押，一步步的全部套进去，致使我现在一无所有，成了老赖。
7年3000万，一年400万的工资可谓高薪；不过，一份流出的excel则显示王友军月薪高达103万，年薪则上千万。而据jackie聊投资，这些年仅工资发了七八亿，每年的利息高达1-2亿。
看到这里大家可能更加明白了，含德基金这是通过募资补自己公司窟窿，正所谓拆东墙补西墙，一旦市场下行，韭菜资金跟不上，就会上演资金链危机，无法兑付。
此外，还有几个小问题：1）含德基金总裁兼基金经理白云凤跑路，于小彬说去缅甸跑业务；据市场流传的视频中于小彬介绍，白云凤是去缅甸跑业务去了。投资人灵魂发问：找谁募资？找诈骗集团的老板募资吗？所以，跑路是真，至于跑到哪里不得而知。
2）这家私募一直在骗：总经理学历背景是骗，非金融出身；投资项目是骗，并非投资私募股权和定增，而是投向雪球产品，由于无知大上杠杆，在A股年初极端行情下直接爆仓；资金用途是骗，部分资金直接打入于小彬个人账户，非法侵占投资人投资款；于小彬一直声称账上还有十四五个亿，最终只有几百万，可谓是弥天大谎；最可恨的是，让员工贷款、卖房补窟窿，底层员工也是深受其害；说是分六年支付，含德能否坚持6年都是个未知数。
3）据经侦聊天内容，为了盘活公司，公司推进墓地项目，6万多墓穴，一个3万多，看着有18亿资产。但是，能不能卖出去？何时卖出去是个问题。含德基金年初还让员工推进墓地项目，为此募资3000万，最终项目没有投入墓地，流向再度不知所踪。
4）凡是承诺刚性兑付，甚至高达6%，甚至10%以上收益率的均是骗局。在目前市场利率大幅下降之下，收益率超过4%的刚性兑付都要犹豫一下。